Fx ตัวเลือก & โครงสร้าง ผลิตภัณฑ์ โดย Wystup

(ส่วนหนึ่งของวิทยานิพนธ์มหาบัณฑิต: Kocyigit, Eren, การใช้ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างทางค้าปลีกและการประยุกต์ใช้ในตุรกี, Istanbul Bilgi University, 2010) 3. ผลิตภัณฑ์ที่จัดทำขึ้น 3.1 คำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นผลิตภัณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองความต้องการของนักลงทุนโดยใช้กระบวนการตัดเย็บ (Kat 2001) ไม่มีคำจำกัดความเดียวสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ความหมายที่แตกต่างกันสามารถพบได้ในแหล่งต่างๆ คำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจากเว็บไซต์ (wikipedia. org) กำหนดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างโดยทั่วไปเป็นกลยุทธ์การลงทุนที่จัดทำเป็นชุดไว้ล่วงหน้าซึ่งอิงกับตราสารอนุพันธ์เช่นการรักษาความปลอดภัยเดียวตะกร้าหลักทรัพย์ตัวเลือกดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์หนี้ การออกและ / หรือเงินตราต่างประเทศและในระดับที่น้อยกว่าการแลกเปลี่ยน เว็บไซต์ (hedgefund-index) กำหนดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นเครื่องมือการลงทุนแบบสังเคราะห์ที่สร้างขึ้นเป็นพิเศษเพื่อตอบสนองความต้องการเฉพาะที่ไม่สามารถพบได้จากเครื่องมือทางการเงินที่ได้มาตรฐานซึ่งมีอยู่ในตลาด คำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจากสถาบันที่มีชื่อเสียงคำจำกัดความของ SSPA (Swiss Structured Products Association) เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นผลิตภัณฑ์เพื่อการลงทุนที่มีต่อสาธารณะซึ่งมีมูลค่าการชำระคืนเกิดจากการพัฒนาสินทรัพย์อ้างอิงหนึ่งหรือหลายชนิด ความหมายของ (structuredretailproducts) เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นผลิตภัณฑ์เพื่อการลงทุนที่สร้างผลตอบแทนที่กำหนดไว้ล่วงหน้าซึ่งเชื่อมโยงกับราคาหรือดัชนีทางการเงินอย่างใดอย่างหนึ่งหรือมากขึ้น คำจำกัดความของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจากหนังสือผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหมายถึงผลิตภัณฑ์ที่มีแบบแผนหมายถึงการผสมผสานของตราสารทางการเงินแต่ละประเภทเช่นพันธบัตรหุ้นและตราสารอนุพันธ์ (Structured Products Handbook 2004) ตามที่ Chorafas D. N (2007) Structured products เป็นหลักทรัพย์ที่ให้สิทธิแก่นักลงทุนในการไถ่ถอนซึ่งอาจจะมีทั้งการคุ้มครองเงินทุนทั้งหมดหรือบางส่วนและผลตอบแทนบางประเภท Das (2000) กำหนดให้เป็นตราสารอนุพันธ์และตราสารทางการเงินที่มีโครงสร้างที่มีรูปแบบความเสี่ยงพิเศษ เนื่องจากสามารถเข้าใจได้จากคำนิยามทั้งหมดนี้แม้ว่าจะไม่มีคำจำกัดความเดียวสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง แต่ก็มีคุณลักษณะบางประการที่สามารถกล่าวถึงได้สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเช่นเดียวกับที่พวกเขามีผลิตภัณฑ์อย่างน้อย 2 ผลิตภัณฑ์เป็นพันธบัตรหรือเงินฝากร่วมกัน อนุพันธ์ การชำระคืนของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิงอย่างน้อยหนึ่งรายการ ตามคุณลักษณะเหล่านี้สามารถบอกได้ว่าผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างได้รับการจัดทำเครื่องมือทางการเงินที่ประกอบด้วยผลิตภัณฑ์มากกว่าหนึ่งชิ้นและมีประสิทธิภาพขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิงอย่างน้อยหนึ่งรายการ 3.2 Composition amp การออกแบบผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผลิตภัณฑ์โครงสร้างส่วนใหญ่ประกอบด้วยส่วนประกอบทางการเงิน (BFI) 2 องค์ประกอบและส่วนประกอบอนุพันธ์ (ดูรูปที่ 3.1) ลักษณะการจ่ายผลตอบแทนความเสี่ยงและลักษณะทั่วไปของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างสามารถกำหนดได้จากส่วนประกอบทั้ง 2 ส่วนนี้ ภาพที่ 3.1: องค์ประกอบของผลิตภัณฑ์โครงสร้างพื้นฐานในส่วนของ BFI สามารถระบุผลิตภัณฑ์เช่นพันธบัตรธนบัตรและเงินฝากได้ คอมโพเนนต์นี้สร้างผลตอบแทนคงที่ให้กับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมากที่สุด ในส่วนของตราสารอนุพันธ์ทางเลือกส่วนใหญ่จะมีเครื่องมือพื้นฐานหลายชนิดและมีกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน ตัวเลือกในส่วนนี้สามารถเชื่อมโยงกับตราสารต่างๆเช่นหุ้น (ดัชนีดัชนี) โภคภัณฑ์การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและอัตราดอกเบี้ย พวกเขาสามารถเชื่อมโยงกับประเภทของเครื่องมือหรือมากกว่าหนึ่งเครื่องเป็นแบบไฮบริด ตัวเลือกในองค์ประกอบของตราสารอนุพันธ์สามารถอยู่ในรูปแบบต่างๆเช่นการใส่สายเรียกเข้าตัวเลือกที่แปลกใหม่ของวนิลาแอนดรอยด์ (barrier, lookback, asian และ etc8230 (ดูภาคผนวก A สำหรับประเภทของตัวเลือกแปลกใหม่ที่ใช้กันทั่วไปในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง) และตัวเลือกเหล่านี้สามารถทำได้ กลยุทธ์ที่แตกต่างกันเช่นหยาบคายรั้นและเป็นกลางลักษณะของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเช่นการจ่ายเงินครบกําหนดตราสารต้นแบบและระดับความเสี่ยงสามารถกำหนดได้ตามประเภทคุณสมบัติที่ครบกําหนดและการจ่ายเงินของตราสาร (s) ที่อยู่ใน BFI (รัฐบาลหรือองค์กรศูนย์แอมป์หรือคูปอง) อัตราดอกเบี้ยและระยะเวลาครบกําหนดจะส่งผลต่อระดับความเสี่ยงของระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง (Structured Products) ความสามารถในการชำระหนี้ประเภทตราสารหนี้และคุณสมบัติการจ่ายเงิน (Payoff) ของตราสารดังกล่าว ที่อยู่ในส่วนของตราสารอนุพันธ์ (เช่นถ้าเป็นตัวเลือกสินทรัพย์อ้างอิง (FX, Equity, อัตราดอกเบี้ย, สินค้าโภคภัณฑ์หรือไฮบริด), ประเภทของผลิตภัณฑ์ (Call amp ใส่วานิลลาแอ็กเซส) กลยุทธ์ของธุรกิจ (Down, Bull ish, เป็นกลาง) และความสมบูรณ์ของมันมีผลต่อระดับความเสี่ยงของระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง) น้ำหนักของส่วนประกอบเหล่านี้ ภาพที่ 3.2 แสดงผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างบนกราฟความเสี่ยง เนื่องจากสามารถรับรู้ได้จากกราฟนั้นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบทั่วไปตั้งอยู่ระหว่างพันธบัตรและตัวเลือกในกราฟความเสี่ยง กล่าวอีกนัยหนึ่งผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมีความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลและมีความเสี่ยงน้อยกว่า ตามประเภทลักษณะและอัตราส่วนของส่วนประกอบของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างสามารถปรับตัวได้ระหว่างระดับความเสี่ยงของพันธบัตรและตัวเลือก เพื่อที่จะย้ายระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างออกไประหว่างระดับความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลและตัวเลือกต่างๆองค์ประกอบและน้ำหนักของสินทรัพย์เหล่านี้ควรได้รับการปรับโครงสร้างใหม่ ด้วยส่วนประกอบที่เหมือนกันของผลิตภัณฑ์โครงสร้างที่แตกต่างกัน 2 ชิ้นน้ำหนักของส่วนประกอบเหล่านี้มีผลต่อระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ ส่วนน้ำหนักของส่วนประกอบพันธบัตรจะเคลื่อนย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผ่านระดับความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลส่วนน้ำหนักที่มากขึ้นขององค์ประกอบอนุพันธ์จะย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผ่านระดับความเสี่ยงของตัวเลือก ด้วยน้ำหนักที่เท่ากันและส่วนประกอบของ BFI ที่เหมือนกันของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างต่างกัน 2 ผลิตภัณฑ์ระดับความเสี่ยงของอนุพันธ์จะมีผลต่อระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ คอมโพเนนต์ตัวเลือกของ Riskier จะย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผ่านระดับความเสี่ยงของตัวเลือกส่วนประกอบของความเสี่ยงน้อยกว่าที่จะย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผ่านระดับความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาล ด้วยน้ำหนักที่เท่ากันและส่วนประกอบที่เหมือนกันของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างต่างกัน 2 ผลิตภัณฑ์ระดับความเสี่ยงของส่วนประกอบ BFI มีผลต่อระดับความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ คอมโพเนนต์ Riskier BFI เคลื่อนย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างผ่านทางระดับความเสี่ยงของตัวเลือกส่วนประกอบของ BFI ที่มีความเสี่ยงต่ำจะเคลื่อนย้ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างออกไปผ่านระดับความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาล 3.3 ประเภทของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจนถึงส่วนนี้เราได้วิเคราะห์ความหมายและองค์ประกอบของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ในส่วนนี้ประเภทของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจะได้รับการวิเคราะห์ตามตลาดที่พวกเขาซื้อแอมป์ขายสินทรัพย์อ้างอิงของพวกเขาระดับความเสี่ยง 3.3.1 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างของตลาดเป็นเครื่องมือทางการเงินดังนั้นพวกเขาจึงควรมีตลาดที่จะซื้อหรือขาย ตามตลาดการค้าของพวกเขาพวกเขาสามารถแบ่งออกเป็น 2 ประเภท 3.3.1.1 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในตลาด OTC ประเภทของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ไม่มีตลาดที่มีการจัดและมีการซื้อขายกันระหว่างสองกลุ่มที่แตกต่างกัน ไม่มีผู้จัดงานทำธุรกรรมเหล่านี้และคู่สัญญาจะรับผิดชอบต่อหนี้สินทั้งหมดที่มาพร้อมกับผลิตภัณฑ์ ตัวอย่างเช่นการฝากเงินแบบคู่ (DCD) ซึ่งจะได้รับการวิเคราะห์ในบทที่ 5 สามารถนับเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งมีธุรกรรมเกิดขึ้นในตลาด OTC ในการทำธุรกรรมของผลิตภัณฑ์ DCD มีสองฝ่ายที่แตกต่างกันและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งมีข้อกำหนด (วันครบกำหนดราคาการประท้วงสินทรัพย์อ้างอิงและอื่น ๆ 8230) จะกำหนดและกำหนดโดยคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายนี้ ผลลัพธ์และหนี้สินที่เป็นไปได้จะต้องเผชิญกับทั้งสองฝ่ายโดยบุคคลภายนอกไม่เพียง แต่ 3.3.1.2 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างในตลาดที่จัดกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ถูกซื้อและขายในตลาดที่มีการจัดระเบียบนั่นคือการทำธุรกรรมของผลิตภัณฑ์เกิดขึ้นภายใต้การควบคุมของผู้มีอำนาจและชุดหลักเกณฑ์และระเบียบต่างๆ ตัวอย่างที่ดีที่สุดของหมวดหมู่นี้คือผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งมีการซื้อขายใน Scoach1 ซึ่งแตกต่างจากผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซื้อขายในตลาด OTC ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ที่ซื้อและขายในตลาดที่มีการจัดระเบียบ 3.3.2 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและตราสารอ้างอิงของพวกเขาการแบ่งหมวดหมู่ของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างอีกประเภทหนึ่งเป็นไปตามตราสารอ้างอิงของ บริษัท แม้ว่าจะมีกลยุทธ์ที่ไม่ จำกัด ในการเขียนผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง แต่ก็มีเครื่องมือหลักบางอย่างที่สามารถพิจารณาได้ว่าเป็นสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อเราวิเคราะห์ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเชื่อมโยงกับอัตราแลกเปลี่ยน (FX): การจ่ายผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพของสกุลเงินที่อ้างอิง ผลิตภัณฑ์สามารถเชื่อมโยงกับคู่สกุลเงินเดียวหรือตะกร้าสกุลเงินคู่ ประเภทสกุลเงินที่เป็นที่นิยมมากที่สุดสามารถสร้างขึ้นได้ระหว่าง USD, JPY, EUR, CHF, GBP, CAD และ AUD (Wystup 2006) สินค้าที่มีโครงสร้างแบบเชื่อมโยงกัน: สินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ สินทรัพย์ที่อ้างอิงสามารถเป็นสินค้าโภคภัณฑ์เดียวหรือตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ สินค้าที่ได้รับความนิยม ได้แก่ ทองคำเงินน้ำมันและอื่น ๆ 8230 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบมีส่วนเกี่ยวข้อง: ได้รับการส่งเสริมให้เป็นทางเลือกในการลงทุนโดยตรงในหุ้นทุนเนื่องจากสินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้เป็นหุ้น (Chorafas 2007) มี 2 ​​ประเภทหลักของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบมีส่วนเกี่ยวข้องคือหุ้นที่มีการเชื่อมโยงและดัชนีที่เชื่อมโยงกับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบแบ่งใช้ร่วมกันสามารถประกอบด้วยหุ้นเดียวหรือตะกร้าหุ้น หุ้นที่เป็นที่นิยม ได้แก่ Deutsche Bank, Allianz, Bayer และ etc.8230 Index linked products ที่มีโครงสร้างสามารถประกอบด้วยดัชนีเดียวหรือตะกร้าดัชนี ดัชนีที่ได้รับความนิยม ได้แก่ DJ Eurostoxx50, DAX, FTSE100 และอื่น ๆ 8230 Interest Rate Linked Structured Products: สินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้คืออัตราดอกเบี้ย ผลิตภัณฑ์สามารถเชื่อมโยงกับอัตราดอกเบี้ยเดียวหรือตะกร้าอัตราดอกเบี้ย บางประเภทของอัตราดอกเบี้ยที่นิยมคือ LIBOR, EURIBOR และ etc8230 Hybrid-Linked Structured Products: ในรูปแบบนี้เครื่องมือประเภทต่างๆจะรวมกันเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ตัวอย่างเช่นถ้าผลิตภัณฑ์มีสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์และตราสารทุนเป็นหลักในเวลาเดียวกันผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างนี้สามารถได้รับการประเมินเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างแบบไฮบริดลิงค์ ตราสารหลัก 5 ประเภทนี้สามารถจำแนกได้เป็นประเภทหลัก ๆ แม้ว่าจะมีตราสารอื่น ๆ เช่น Credit Linked Structured Products: ในสินทรัพย์ประเภทนี้สินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นกลุ่มตราสารหนี้ ดังนั้นประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่เชื่อมโยงกับตราสารหนี้เหล่านี้ (เช่นหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนสินทรัพย์ภาระผูกพันตามสัญญาเครดิตและอื่น ๆ 8230) ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นกองทุน: ในรูปแบบนี้ผลิตภัณฑ์และผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับผลการดำเนินงานของกองทุน ชนิดที่นิยมมากที่สุดคือผลิตภัณฑ์ที่เชื่อมโยงกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ พวกเขาให้นักลงทุนของพวกเขาการมีส่วนร่วมที่ง่ายและราคาไม่แพงกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเชื่อมโยงกันเงินเฟ้อ: ในรูปแบบนี้ผลิตภัณฑ์มีการเชื่อมโยงกับอัตราเงินเฟ้อของประเทศหนึ่ง ๆ หรือเขตหรือตะกร้าอัตราเงินเฟ้อ กลุ่มเป้าหมายส่วนใหญ่มุ่งปกป้องนักลงทุนจากการฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อ (Chorafas 2007) 3.3.3 ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและระดับความเสี่ยงในส่วนนี้ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจะถูกจัดประเภทตามระดับความเสี่ยง รูปที่ 3.3: ผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างและระดับความเสี่ยงจากรูปที่ 3.3 มี 4 ประเภทหลักของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างตามระดับความเสี่ยงและสามารถเรียงรายได้จาก ความเสี่ยงต่อความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นดังต่อไปนี้ผลิตภัณฑ์ป้องกันทุนผลิตภัณฑ์ส่วนเพิ่มผลผลิตผลิตภัณฑ์ที่เข้าร่วมโครงการ Leverage products ในส่วนนี้การจำแนกประเภทของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างจัดอยู่ในหมวดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งจัดทำขึ้นโดย Swiss Structured Products Association (SSPA) และ European Structured Investment Products Association (EUSIPA) ในส่วนต่อไปนี้จะได้รับการวิเคราะห์ประเภทผลิตภัณฑ์ยอดนิยม (ดูภาคผนวก C สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างทุกประเภทตามแบบจำแนกประเภทผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างของ SSPA และ EUSIPA) ผลิตภัณฑ์ที่มีการป้องกันโดยทุนเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งช่วยป้องกันการลงทุนเริ่มแรกเมื่อครบกำหนด ผลิตภัณฑ์เหล่านี้สามารถสร้างผลตอบแทนให้กับนักลงทุนของตนเหนือการลงทุนครั้งแรกได้ ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ส่วนใหญ่ประกอบด้วยพันธบัตรแบบดั้งเดิม (ส่วนที่ช่วยป้องกันการลงทุนเริ่มแรกเมื่อครบกําหนด) รวมทั้งตราสารอนุพันธ์ (ส่วนที่อาจสร้างผลตอบแทนสูงกว่าเงินลงทุนเริ่มต้นส่วนใหญ่เป็นตัวเลือก) ในผลิตภัณฑ์เหล่านี้ได้รับผลตอบแทนจากผลิตภัณฑ์ สูงกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกจะพิจารณาจากผลการดำเนินงานของตัวเลือกคูณด้วยอัตราการมีส่วนร่วม อัตราการเข้าร่วมจะพิจารณาจากการหารยอดเงินทุนที่เหลือหลังจากที่ลงทุนในพันธบัตรแบบดั้งเดิมกับราคาของอนุพันธ์ที่ใช้ในการจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีการป้องกันทุนนี้ ในผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการป้องกันทุนส่วนใหญ่ผู้ออกตราสารจะตั้งระดับการป้องกันเงินทุนไว้ที่ 100 แต่สามารถกำหนดให้สูงขึ้นหรือต่ำลง ในยุโรปในปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยต่ำทำให้ยากที่จะให้การป้องกันทุน 100 ให้กับนักลงทุนในขณะที่โครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจ thats ทำไม 70 8211 80 capitalprotection เริ่มใช้ในส่วนใหญ่ของยุโรปทุนป้องกันผลิตภัณฑ์ (Marray 2009) รูปที่ 3.4 แสดงองค์ประกอบและกระบวนการดำเนินงานของผลิตภัณฑ์ป้องกันทุนขั้นพื้นฐาน รูปที่ 3.4: องค์ประกอบของผลิตภัณฑ์ที่ป้องกันทุนในรูปที่ 3.4 Y หมายถึงมูลค่าของอนุพันธ์ X หมายถึงมูลค่าของพันธบัตร เมื่อครบกำหนดมูลค่าของพันธบัตรจะได้รับเงินลงทุนเริ่มต้นซึ่งเท่ากับ XY ดังนั้นทุนจึงได้รับการคุ้มครองโดยวิธีนี้ ที่ตัวอย่าง Z นี้หมายถึงผลผลิตพิเศษที่สร้างโดยตัวเลือก เมื่อครบกำหนด XY สร้างขึ้นโดยอิสระจากประสิทธิภาพของตัวเลือก ในทางตรงกันข้าม Z หมายถึงอัตราผลตอบแทนสูงกว่าเงินลงทุนเริ่มแรกจะขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพและอัตราการมีส่วนร่วม รูปที่ 3.5 แสดงตัวอย่างตัวเลขของผลิตภัณฑ์ป้องกันทุนจาก JP Morgan Structured Investments Solution Catalog (2007) ในรูปนี้การคืนทุนของการลงทุน 1000 รายการไปยังผลิตภัณฑ์ที่มีการป้องกันทุนที่เชื่อมโยงกับดัชนี SampP 500 ที่มีอัตราการมีส่วนร่วม 90 รายการจะแสดงใน 2 สถานการณ์ที่แตกต่างกัน ในกรณีแรกถ้าดัชนี SampP 500 เพิ่มขึ้นเป็น 20 นักลงทุนจะได้รับเมื่อเริ่มต้นการลงทุนครั้งแรกอัตราการเข้าร่วมโครงการ SampP 1000 0,20 0,90 180 ในกรณีที่สองหาก SampP 500 ดัชนีลดลงถึง 20 แล้วนักลงทุนจะได้รับเงินลงทุนเริ่มแรกซึ่งเท่ากับ 1000 ในกรณีนี้มากกว่าการสูญเสีย 200 ครั้งในการลงทุนครั้งแรกนักลงทุนจะได้รับเงินคืนเมื่อครบกำหนด ผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการคุ้มครองทางการเงินสามารถถือเป็นผลิตภัณฑ์เปลี่ยนผ่านสำหรับตลาดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง ที่เห็นได้จากกราฟแสดงความเสี่ยงจากรูปที่ 3.3 นักลงทุนรายย่อยที่ไม่ได้ลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างก่อนที่จะเลือกผลิตภัณฑ์ประเภทนี้เป็นหลักหากต้องการลองลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นครั้งแรก กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือเราสามารถบอกได้ว่าผลิตภัณฑ์ที่มีการป้องกันทุนเป็นระยะกลางระหว่างวลีที่เป็นนักลงทุนที่ระมัดระวังและนักลงทุนที่มีความซับซ้อน ด้วยเหตุนี้เนื่องจาก Roger (2008) รายงานผลการศึกษาของเขาส่วนใหญ่ของธนาคารจึงเสนอลูกค้าประเภทผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเหล่านี้โดยสมมติว่าลูกค้าส่วนใหญ่ของพวกเขาเป็นนักลงทุนที่สูญเสียการลงทุน ก่อนที่จะลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างมีความเสี่ยงมากขึ้นนักลงทุนที่สูญเสียการลงทุนเลือกผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นหลัก ผลิตภัณฑ์เพิ่มผลผลิตคือผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งเป็นที่ต้องการของนักลงทุนเมื่อตลาดมีความมั่นคงหรือเคลื่อนไหวไปด้านข้าง พวกเขาให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรแบบดั้งเดิมหากราคาสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวไปด้านข้างหรือขึ้นไป (Barlocher 2009) หากนักลงทุนลงทุนในผลิตภัณฑ์ประเภทนี้ผลผลิตอาจสูงกว่าตลาดอย่างไรก็ตามเงินทุนของพวกเขาอาจมีความเสี่ยง ในประเภทของผลิตภัณฑ์เหล่านี้ความเสี่ยงของนักลงทุนเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงไปลง ส่วนใหญ่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีวงเงินที่กำหนดไว้ล่วงหน้าสำหรับการรับคืน (ฝา) นักลงทุนที่ลงทุนในผลิตภัณฑ์เพิ่มผลผลิตมีความคาดหวังตามตลาด (SSPA Swiss Derivative Map 2009) ตลาดด้านข้าง (ราคาตลาดแฟลตในตลาดตราสารอนุพันธ์เคลื่อนไปทางด้านข้าง) ของความผันผวนที่ลดลง ผลิตภัณฑ์ส่วนลดสองประเภทหลักคือผลิตภัณฑ์บัตรส่วนลดและเครื่องแปลงไฟแบบย้อนกลับ สิ่งที่ตรงกันข้ามมีการชำระเงินด้วย coupon coupon ซึ่งอยู่เหนือการชำระเงินคูปองของพันธบัตรแบบเดิมอย่างไรก็ตามใบลดราคาจะไม่มีการชำระเงินคูปอง แต่จะขายในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดของสินทรัพย์อ้างอิง (Barlocher 2009)บัตรส่วนลด (Discounts Certificates) หมายถึงผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถลงทุนในดัชนีตะกร้าหลักทรัพย์หรือหลักทรัพย์ใด ๆ ที่มีราคาต่ำกว่าราคาตลาด (Thats ทำไมพวกเขาจึงเรียกว่าใบรับรองส่วนลด) ส่วนลดนี้มอบให้แก่นักลงทุนเพื่อแลกกับผลตอบแทนสูงสุดคงที่ซึ่งนักลงทุนควรยอมรับ ผลตอบแทนสูงสุดคงที่นี้เรียกว่าหมวกที่กำหนดไว้ล่วงหน้า แต่ละ DC มีการรักษาความปลอดภัยพื้นฐานของตัวเองและราคาสูงสุดที่เรียกว่าฝาปิด เมื่อครบกําหนดอายุหากราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงต่ำกว่าราคาสูงสุดนักลงทุนจะได้รับรูปแบบทางการเงินของหลักทรัพย์อ้างอิง (หากหุ้นอ้างอิงมีหุ้น) แทนการจัดส่งสินค้าตามปกติสำหรับ DCs ที่ประกอบไปด้วยสินทรัพย์ที่ไม่ได้ซื้อขายเช่นดัชนีการชำระเงินสดยังเป็นไปได้ (Wilkens, Erner และ Roder 2003) ในทางตรงกันข้ามถ้าราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงสูงกว่าหรือเท่ากับเงินลงทุนสูงสุดนักลงทุนจะได้รับเงินสูงสุดตามจำนวนที่ต้องการ ในภาพ 3.6 สามารถดูตัวอย่างจาก Deutsche Bank AG Discount Certificates Brochure ผลิตภัณฑ์ (2006) ได้ ในรูปที่ 3.6 x แกนแสดงราคาหุ้นพื้นฐานเบื้องต้นและแกน y ของกราฟจะแสดงจำนวนเงินส่วนลดของส่วนลดในราคาที่ต่างกัน รูปที่ 3.6: ตัวอย่างส่วนลดตัวอย่างในตัวอย่างนี้สมมุติว่าหุ้น ABC มีการซื้อขายที่ 5. ใบรับรองการหักส่วนลด 1 เดือนสำหรับ ABC โดยมียอดการประท้วงสูงสุดที่ 4.86 ค่าใช้จ่าย 4.76 นักลงทุนอาจได้รับส่วนแบ่งที่เหลือ 4.8 (ของราคาหุ้นเริ่มแรก) แต่ในทางกลับกันพวกเขาต้องยอมรับการจ่ายเงินสูงสุด 4.86 ซึ่งจะให้ผลตอบแทนสูงสุด 2.1 จนถึงวันครบกำหนดราคา DC จะขึ้นอยู่กับหุ้น ABC แต่ไม่ได้สะท้อนอย่างแม่นยำ กระแสเงินสดดีดตัวขึ้นแตะที่จุดสูงสุดในขณะที่ราคาหุ้นปรับลดลงราคา DC ก็ลดลง เมื่อครบกำหนดสถานการณ์ที่เป็นไปได้ดังกล่าวอาจเกิดขึ้นได้: สถานการณ์ที่ 1: หุ้นอ้างอิงซื้อขายสูงกว่าหรือเท่ากับการตีราคาสูงสุด จากนั้น DC จะจ่ายเงินปันผล 4.86 สถานการณ์ที่ 2: หุ้นอ้างอิงซื้อขายต่ำกว่าขีด จำกัด สูงสุดและสูงกว่าจำนวนเงินที่ลงทุน จากนั้นนักลงทุนจะได้รับหุ้นอ้างอิง 1 หุ้น ในนักลงทุนทั้งหมดได้รับผลตอบแทนเนื่องจากราคาปัจจุบันของหุ้นมีมูลค่าสูงกว่าเงินลงทุนเดิม สถานการณ์ที่ 3: หุ้นอ้างอิงซื้อขายต่ำกว่าจำนวนที่ถูกปิดและยอดเงินลงทุนเดิม นักลงทุนจะได้รับหุ้นอ้างอิง 1 หุ้น นักลงทุนจะได้รับผลขาดทุนทั้งหมดเนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันต่ำกว่าจำนวนเงินลงทุนเดิม แต่การขาดทุนนี้จะต่ำกว่าการลงทุนโดยตรงในหุ้นอ้างอิง ข Reverse Convertibles Reverse Convertibles (RCs) คือหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับหุ้นอ้างอิงและจ่ายคูปองด้านบน เพื่อแลกกับคูปองนี้จะไม่มีการรับประกันว่านักลงทุนจะได้รับเงินลงทุนเต็มจำนวนและไม่เหมือนการลงทุนโดยตรงในหุ้นหรือพันธบัตร (ชุดโซลูชั่น JP Morgan Structured Investments Solution Series เล่มที่ 3: Reverse Exchangeables 2007) นอกจากนี้ยังเป็นที่รู้จักในตลาดว่าเป็นหลักทรัพย์แบบย้อนหลัง (RES) และได้รับการอธิบายโดย Benet, Giannetti และ Pissaris (2003) ว่าเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นหลักซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งสูงกว่าตราสารหนี้ทั่วไป . เมื่อครบกำหนดราคาของหลักทรัพย์อ้างอิงจะเปรียบเทียบกับราคา ณ เวลาที่ออก ดังนั้นนักลงทุนจะได้รับเงินลงทุนในการชำระเงินคูปองถ้าราคาที่ครบกำหนดเท่ากับหรือมากกว่าราคาเริ่มต้นของหลักทรัพย์อ้างอิง หากราคาที่ครบกําหนดตํ่ากว่าราคา ณ เวลาที่ออกหุ้นกู้ผู้ลงทุนจะได้รับจํานวนหุ้นที่สามารถรับได้โดยการหารเงินลงทุนหลักด้วยราคาหุ้น ณ เวลาที่ออก รูปที่ 3.7 แสดงกราฟผลตอบแทนของ RC ในรูปนี้บรรทัดที่ผอมแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและบรรทัดที่หนาแสดงถึงผลตอบแทนของส่วนลดตามการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิง แกน x แสดงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและแกน y ของกราฟแสดงจำนวนเงินที่จ่ายของ RC ในราคาที่ต่างกัน รูปที่ 3.7: กราฟผลตอบแทนของการแปลงสภาพย้อนกลับที่เห็นได้จากรูปที่ 3.7 ในราคาที่สูงกว่าราคาการตีราคา RC จะจ่ายผลตอบแทนให้กับนักลงทุนเป็นจำนวนคงที่ ในภาพจำนวนเงินนี้จะแสดงเป็นหมวก ในราคาที่ต่ำกว่าราคานัดหยุดงานผลตอบแทนของ RC จะได้รับผลกระทบ 1 ต่อ 1 ตามผลการดำเนินงานของหุ้นรองรับ กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าราคาหุ้นอ้างอิงจะลดลงราคาของ RC ที่เชื่อมโยงกับส่วนแบ่งนี้จะลดลง อธิบายการทำงานของ RCS ต่อไปนี้: อนุญาตให้นักลงทุนซื้อ 1,000 ดอลล่าร์แบบย้อนกลับ 1 ปีที่เชื่อมโยงกับราคาหุ้นของ XYZ ราคาหุ้น XYZ ที่ออกเป็น 10 (ราคาเริ่มต้นของ amp strike amp) และอัตราคูปองคือ 10 เมื่อครบกําหนดหากราคาหุ้นของ XYZ มีตั้งแต่ 10 รายขึ้นไปผู้ลงทุนจะได้รับดอกเบี้ย 100% และเงินต้นคืนรวมเป็น 1,100 หากราคาหุ้นของ XYZ ต่ำกว่า 10 บอก 5 นักลงทุนจะได้รับ 100 หุ้น (1,000 หารด้วย 10) ของหุ้น XYZ เพื่อเปรียบเทียบการลงทุนในหุ้น XYZ โดยตรงและลงทุน RC ที่เชื่อมโยงกับ XYZ ตารางที่ 3.2 ได้รับการออกแบบ ในตารางนี้ 4 สถานการณ์ที่แตกต่างกันจะถือเป็นราคาหุ้นของ XYZ จะอยู่ที่ 12, 10.8, 9 หรือ 7 เมื่อครบกําหนด ตามสถานการณ์เหล่านี้เปรียบเทียบจะทำเพื่อแสดงข้อดีข้อเสียเปรียบแอมป์ของการลงทุนใน RC ในราคาที่แตกต่างกันเมื่อครบกำหนด ตารางที่ 3.1: การลงทุนโดยตรง 8211 การเปรียบเทียบการแปลงสภาพย้อนหลังสามารถดูได้จากตารางที่ 3.1 ในกรณีที่ 1 เมื่อครบกำหนดราคาหุ้นของ XYZ อยู่ที่ 12 ยูโรการลงทุนโดยตรงในหุ้นของ XYZ จะนำไปสู่ผลกำไร 20 อันดับแรกสำหรับนักลงทุนในขณะที่การลงทุนในหุ้นที่เชื่อมโยงกับ หุ้นของ XYZ จะมีกำไรเท่ากับ 10 ซึ่งเท่ากับจำนวนเงินที่ได้รับคูปอง ในกรณีที่ 2 เมื่อครบอายุราคาหุ้นของ XYZ จะอยู่ที่ 10.8 ยูโรการลงทุนโดยตรงในหุ้นของ XYZ จะนำไปสู่ผลกำไร 8 รายสำหรับนักลงทุนในขณะที่การลงทุนในหุ้น RC ที่เชื่อมโยงกับหุ้นของ XYZ จะมีผลกำไรเท่ากับ 10 เท่าของจำนวนหุ้นคูปอง ในกรณีที่ 3 เมื่อครบอายุราคาหุ้นของ XYZ จะเป็น 9 ยูโรการลงทุนโดยตรงในหุ้นของ XYZ จะทำให้นักลงทุนเสียเงิน 10 รายในขณะที่การลงทุนในหุ้น RC ที่เชื่อมโยงกับหุ้นของ XYZ จะไม่ทำให้เกิดผลกำไรหรือขาดทุนแก่นักลงทุน ในกรณีที่ 4 เมื่อครบกำหนดราคาหุ้นของ XYZ จะอยู่ที่ 7 ยูโรการลงทุนโดยตรงในหุ้นของ XYZ จะทำให้นักลงทุนขาดทุน 30 รายขณะที่การลงทุนในหุ้น RC ที่เชื่อมโยงกับหุ้นของ XYZ จะทำให้นักลงทุนขาดทุนถึง 20 ราย ผลิตภัณฑ์การมีส่วนร่วมเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างสามารถเป็นรายการเดียวกับราคาของสินทรัพย์อ้างอิงหรือมีการใช้ประโยชน์และความไม่ต่อเนื่องบางอย่าง ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างผลิตภัณฑ์ที่เข้าร่วมโครงการและผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการคุ้มครองเงินทุนจากการเพิ่มผลผลิตเป็นสิ่งที่ไม่ได้มีส่วนร่วมกับผลิตภัณฑ์ (Barlocher 2009) ผลิตภัณฑ์ที่เข้าร่วมโครงการที่มีการซื้อขายในตลาดส่วนใหญ่คือ Open End Certificates, Outperformance Certificates, Bonus Certificates และ Outperformance Bonus CertificatesOpen End Certificates พวกเขาจะเรียกว่า Tracker Certificates ในตลาด Open End Certificates (OECs) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการได้รับผลประโยชน์จากดัชนีภาคอุตสาหกรรมสินค้าโภคภัณฑ์หรืออัตราดอกเบี้ย OECs ไม่มีวันหมดอายุคงที่ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถติดตามเป้าหมายการลงทุนที่ตนเลือกได้ตราบเท่าที่พวกเขาพอใจ ตามตราสารอ้างอิงของพวกเขาสามารถจัดเป็น Open End Index Certificates, Open End Commodity Certificates และ Open End Interest Rate Certificates ได้ ตามการออกแบบและความคาดหวังของตลาดพวกเขาสามารถจำแนกได้เป็น Bull Certificates (ใบรับรองแบบ long-tracker: เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีความคาดหวังด้านตลาดเพิ่มขึ้น) และ Bear Certificates (ใบรับรองแบบสั้น: เหมาะสำหรับนักลงทุนที่มีตลาด ความคาดหวังลดลง) รูปที่ 3.8 แสดงกราฟการจ่ายผลตอบแทนของ OEC ในรูปนี้เส้นที่บางหมายถึงการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและสายที่มีความหนาแสดงผลตอบแทนของหมีและใบรับรองกระทิง แกน x แสดงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและแกน y ของกราฟแสดงจำนวนเงินที่จ่ายของ Bear and Bull Certificates ในราคาที่ต่างกัน รูปที่ 3.8: กราฟการชำระเงินของใบรับรองแบบเปิด (Openoff Certificate) จากรูปที่ 3.8 ผลตอบแทนของ Bear and Bull Certificates จะมีผลกระทบต่อ 1 ต่อ 1 (โดยไม่ต้องยกระดับ) จากการเคลื่อนไหวของราคาทรัพย์สินอ้างอิง นอกจากนี้ใบรับรองดังกล่าวยังให้การมีส่วนร่วมในการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์อ้างอิงทั้งในด้าน upside และ downside โดยไม่ จำกัด จำนวน ซึ่งแตกต่างจากบัตรส่วนลดที่พวกเขามีการซื้อขายโดยไม่มีส่วนลดใด ๆ เพื่ออธิบายว่า OECs ทำงานตัวอย่างต่อไปนี้ได้อย่างไร OECs ส่วนใหญ่มีอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนซึ่งจะแปลงระดับดัชนีเป็นราคา OEC ในตัวอย่างนี้สมมุติว่าอัตราแลกเปลี่ยนคือ 0.01 นั่นเป็นเหตุให้ราคาปัจจุบันของ OEC 12 เหรียญสหรัฐเมื่อดัชนี SampP 500 อยู่ที่ 1.200 ตั้งแต่ OEC สะท้อนถึงผลการดำเนินงานของดัชนีอ้างอิงที่ 1 ถึง 1 เมื่อครบกำหนดราคาของ OEC จะถูกกำหนดโดย (ระดับดัชนี ณ วันครบกำหนด) (Exchange Ratio) ผู้ถือ OEC จะได้รับหรือเสีย (ดัชนีระดับดัชนีปัจจุบันเมื่อครบกำหนด) อัตราส่วนของดัชนี SampP 500 ปิดที่ 1.320 (คิดเป็น 10 เพิ่มขึ้น) ผู้ถือ OEC จะได้รับ (1.320 1.200) (0,01) 1,2 เหรียญสหรัฐและได้รับ USD13,2 เมื่อครบกําหนด (ผลตอบแทนจากการลงทุนของ 10) ถ้าดัชนี SampP 500 ปิดที่ 1,080 (เพิ่มขึ้น 10 เท่า) ผู้ถือ OEC นี้จะสูญเสีย (1.200 8211 1080) (0,01) 1,2 เหรียญสหรัฐและได้รับเงิน USD 10,8 เมื่อครบกําหนด (ขาดทุนจาก การลงทุนของ 10) คำถามคือทำไมนักลงทุนลงทุนใน OECs แทนการลงทุนตราสารอ้างอิงโดยตรงแม้ว่าจะไม่มีการป้องกันเงินทุนและสะท้อนถึงผลการดำเนินงานของตราสารอ้างอิง 1 ต่อ 1 คำตอบคือ OECs ช่วยให้นักลงทุนกระจายความเสี่ยงโดยการลงทุนในราคาที่ไม่แพงในวงกว้าง ผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย กล่าวคือช่วยให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้อย่างหลากหลาย ตัวอย่างเช่นอาจมีราคาแพงมากที่จะลงทุนใน SampP 500 โดยการซื้อแต่ละสต็อกเป็นรายบุคคล แต่การลงทุนในใบรับรองแบบเปิดซึ่งเชื่อมโยงกับดัชนี SampP 500 นักลงทุนสามารถเข้าถึงดัชนี SampP 500 โดยมีต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำและค่าธรรมเนียมโปร่งใส นอกจากนี้หากนักลงทุนพยายามที่จะลงทุนในหุ้นแต่ละ SampP 500 แต่ละครั้งจะเป็นการยากที่จะติดตามประสิทธิภาพของพอร์ตการลงทุนทั้งหมด แต่การลงทุนใน OEC ซึ่งเชื่อมโยงกับ SampP 500 ทำให้นักลงทุนสามารถติดตามผลการลงทุนได้ตลอดเวลา ความเสี่ยงที่สามารถกล่าวถึงเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ประเภทนี้มีความคล้ายคลึงกับการลงทุนโดยตรงในหลักทรัพย์อ้างอิง กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าพื้นฐานของ OEC ลดลงค่าของ OEC จะลดลง เป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดที่นักลงทุนอาจสูญเสียการลงทุนทั้งหมดของพวกเขา นอกจากนี้ OEC ที่ออกในสกุลเงินต่างประเทศมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตามมีใบรับรองบางประเภทที่เรียกว่า Quanto Certificates ซึ่งทำให้นักลงทุนสามารถเข้าร่วมผลิตภัณฑ์ในสกุลเงินท้องถิ่นของตนเองได้ เมื่อใบรับรองเป็น Quanto นักลงทุนจะไม่เข้าร่วมในความเสี่ยงหรือโอกาสที่เกิดจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินหลักและใบรับรอง (Goldman Sachs 2 ปี Quanto SGD 100 ใบรับรองการป้องกันทุนในโบรชัวร์สินค้าในตระกร้า FX FX 2009) ซึ่งแตกต่างจาก OEC Quanto Certificates มีอัตราส่วนการมีส่วนร่วมและให้อัตราการมีส่วนร่วมที่กำหนดล่วงหน้าไว้กับผู้ลงทุน ข ใบประกาศนียบัตร Outperformance Certificates (OCs) เป็นที่รู้จักกันดีในตลาดเช่น Sprint Certificates, Accelerator Certificates หรือ Speeders ผลตอบแทนของพวกเขาขึ้นอยู่กับการติดตามเครื่องมือพื้นฐาน ซึ่งแตกต่างจาก OECs, OCs จะติดตามค่าพื้นฐาน 1 ถึง 1 จนกว่าจะมีการตีราคาและไม่เป็นสัดส่วนกับราคาที่สูงกว่าราคาการประท้วง กล่าวอีกนัยหนึ่งในราคาที่สูงกว่าราคาที่ประท้วง OCs มีส่วนร่วมในการดำเนินงาน underlyings โดยไม่คิดสัดส่วน การมีส่วนร่วมแบบสัดส่วนนี้จะพิจารณาจากหลายปัจจัยที่กำหนดไว้ล่วงหน้า (เรียกว่า Performance Factor) เป็นจำนวนครั้งที่ผลตอบแทนจากสินทรัพย์อ้างอิง (Hernandez, Lee amp Liu 2007) นี่คือปัจจัยด้านประสิทธิภาพที่สูงกว่า 100 นั่นคือเหตุใดผลิตภัณฑ์เหล่านี้จึงได้รับการยอมรับว่ามีประสิทธิภาพดีกว่า รูปที่ 3.9 แสดงกราฟ payoff ของ OC ในสายนี้เส้นที่บางเฉียบแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและเส้นที่หนาแสดงถึงผลตอบแทนของ OC ตามการเปลี่ยนแปลงราคาของสินทรัพย์อ้างอิง แกน x แสดงราคาของสินทรัพย์อ้างอิงและแกน Y ของกราฟแสดงจำนวนเงินที่จ่ายของ OC ในราคาที่ต่างกัน รูปที่ 3.9: กราฟการจ่ายผลงานของใบรับรองที่มีประสิทธิภาพสูงจากกราฟจนผู้ถือครองราคาต่อการประท้วงของ OC จะเข้าร่วมกับผลการดำเนินงานของสินทรัพย์อ้างอิง 100 และในราคาที่สูงกว่าราคาการประท้วงของผู้ถือ OC ต่อสมรรถนะของสินทรัพย์จะสูงกว่า 100. เพื่ออธิบายวิธีการทำงานของ OCs ต่อไปนี้จะได้รับตัวอย่าง Black Amplifier Scholes สำหรับตัวเลือกในการเลือกดัชนีหุ้นในรูปแบบ Black Amp Scholes สำหรับการกำหนดราคาตัวเลือกหุ้น (S) ซึ่งหมายถึงราคาปัจจุบันของหลักทรัพย์อ้างอิงมีการเปลี่ยนแปลงเป็น (Se-qt) โดยที่ q หมายถึงมูลค่าการจ่ายเงินปันผลที่ได้จากดัชนีทั้งหมด รูปแบบ Black Scheme ของแอ็พจะได้รับการกำหนดเป็นอัตราแลกเปลี่ยน S Spot ที่แปลงสกุลเงินในประเทศเป็นสกุลเงินต่างประเทศ r อัตราความเสี่ยงที่ปราศจากความเสี่ยงต่อสกุลเงินในประเทศ r อัตราดอกเบี้ยที่เป็นความเสี่ยงสำหรับเงินตราต่างประเทศเมื่อรูปแบบการกำหนดราคาทางเลือกที่ใช้ในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นอันดับแรก ตัวเลือกและประเภทตัวเลือกที่ฝังอยู่ในผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างนี้จะพิจารณาจากนั้นการกำหนดราคาของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเป็นสูตรตามการกำหนดราคาประเภทของตัวเลือกนี้ ตัวอย่างเช่นการกำหนดราคาของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งมีตัวเลือกที่แปลกใหม่ซึ่งเขียนขึ้นในดัชนีหุ้นจะแตกต่างจากการกำหนดราคาของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งมีตัวเลือกการโทรในยุโรปที่เขียนขึ้นในสกุลเงิน 3.4.2 Pricing a Structured Product with Black amp Scholes Model As it is told in this study several times while pricing a structured product components of this structured product and their valuation is taken into account to formulate a single model for pricing of this particular structured product. In order to formulate the valuation method of a structured product, it is better to obtain this structured product payoff profile. Payoff profile of a structured product can be obtained by the combinations of the payoff profiles of its components. To value a structured product it is better to determine the positions that the issuer will hold by structuring this structured product. Following example valuations that are made for reverse convertibles, discount certificates and outperformance certificates are made according to the positions that are being held by the issuer by structuring these products. 3.4.2.1. Pricing a Reverse Convertible (Exchangeable) The payoff for an investment in one (plain vanilla) reverse exchangeable with face value 1000, C coupon payment, strike price of I0, and a term to maturity T, is exactly the same as the payoff for holding the following three positions (Hernandez, Lee amp Liu 2007) Long position in one zero coupon bond with face value equal to 1,000 and same maturity with reverse exchangeable. Long position in zero coupon bonds that have the face values same as the reverse exchangeables coupons payments and have the same maturity dates with the reverse exchangeable coupon payment dates. A short position in put option with an exercise price of I0, term to maturity of T, (same strike price, same time to maturity with the reverse exchangeable) and number of options of 1,000I0. Reverse exchangeables payoff profile can be obtained from the payoff profiles of these 3 positions. 3.4.2.2. Pricing a Discount Certificate Discount certificate can be considered as a special case of reverse exchangeable with a zero coupon bond and only one embedded put option (Hernandez, Lee amp Liu 2007). So the valuation of it can be formulated as (In this formulation X is used as strike price in order to cover all possible cases) 3.4.2.3. Pricing a Outperformance Certificate The payoff for an investment in one (uncapped) outperformance certificate with a strike price of I0, term to maturity T, and a performance factor of PF is exactly the same as the payoff for holding the following three positions (Hernandez, Lee amp Liu 2007) Long position in the underlying asset. Short position in zero coupon bonds of which face values are the cash dividends to be paid by the underlying asset and have the same maturity dates with the exdividend dates of cash dividends A long position in call options on the underlying asset with an exercise price of I0, term to maturity of T, (same strike price, same time to maturity with the outperformance certificate). Number of options can be determined by deducting 1 from performance factor and is known as additional performance factor (APF) As can be seen from these 3 pricing examples of different structured products it can be realized that structured products with different components and payoff profiles have different pricing formulas. In order to value a structured product firstly this products components should be priced. Since Black amp Scholes model is very popular in the financial markets to value options, in this study Black amp Scholes method is used while pricing the option component of different structured products. In every kind of structured product, as can be seen from pricing examples of reverse exchangeable, discount certificate and outperformance certificate after obtaining each components value of a specific structured product, these values should be combined in order to derive a single pricing formula for this specific structured product. 3.5. Advantages and Disadvantages (Risks) of Structured Products Before this section, at the section 3.3 most common types of structured products, their categories, features, and characteristics were analyzed product by product. However, at this section advantages (by the way attractions) and disadvantages (in other words risks) of structured products will be analyzed as a whole. 3.5.1. Advantages of Structured Products Structured products became so popular within the retail investors in most of the markets. Main reason of this development is structured products are attracting the retail investors with their advantages. Main advantages provided by structured products to their investors are Higher return: Depending on the risk level of a structured product, it is possible to have a higher return than traditional bonds or deposits by investing in a structured product. (Structured products with higher risk levels have higher earning potential) Capital protection: Some of the structured products provide full or partial capital protection. This feature attracts mostly risk averse investors to invest in structured products. The popularity of these products increases when the volatility increases in the market since the investors seek opportunities to reduce risks (Chorafas 2007). These products are mostly popular in the slightly developing structured products markets like Turkey because they provide a transition period for the markets from traditional investment products to structured products. After financial crisis, products with capital protection become more popular among retail investors. Easy access: As can be seen from the section 3.3, structured products can be linked to many different assets. Investing directly to these assets may not be easy or investing in them can be costly for retail investors. Structured products solve this problem by providing customers easy investment at a moderate charge to these kinds of products whose direct investment is hard and costly for retail investors. Tailor-made: Structured products are designed as tailor-made products in order to meet investors specific demands. In other words, the payoffs of the products can be tailored according to different requirements of the investors. This feature of structured products provides the investors flexibility in their investment decisions and provides diversity of products in the financial markets. Diversification: The ability to customize a variety of assumptions into one instrument is one of the principle attractions of structured products for retail investors because that provides attractive diversification properties to the investors (Lamb 2007). Also combining different types of products in a specific product provides investors spreading the market risk. In other words an investor can participate in a diversified portfolio by buying a structured product that is consisting of many different instruments. According to Hernandez, Lee and Liu (2007) this combination of different instruments in structured products enhanced the capital market efficiency which also leads a reduction in transaction costs. Tax benefits: Some of the structured products are designed in order to provide tax benefits to the investors. Especially the structured products which are tailored to private banking customers have this feature. Transparency of Portfolio Management: Investing in structured products is mostly more efficient than investing in a mutual fund when transparency is the issue. While investing in a mutual fund, all the investment decisions are left to the manager of the mutual fund and the performance of the fund can be tracked in total. However, investing in a structured product provides investors to track the performance of the structured product as a whole, or each component separately. Thats why it can be told that investing in structured product provides a more transparent portfolio management than investing a mutual fund. 3.5.2. Disadvantages amp Risks of Structured Products First of all most of the structured products are designed in unique and complex forms when they are compared to other traditional instruments. Thats why their compositions, payoff profile and other unique characteristics cannot be easily understood by ordinary investors. The biggest risk that leads a lot of disadvantages is the meeting of ordinary investors and extraordinary instruments when structured products are the issue. Other risks that should be considered about structured products are Liquidity Risk: Since structured products are tailor-made, they are found in the market as customized products. Most of them are traded in OTC markets so they are lack of secondary markets. Thats also because most of the structured products are seem as buy-and-hold investment vehicles to the investors (Lamb 2007). Addition to that, most of the structured products have longer maturities and this also leads liquidity risk to their investors. Credit Risk: Structured products are issued by financial institutions. Although their payoff depend on their underlying instrument, their issuer and this issuers creditworthiness is also important. Thats because as a result of the default of the issuer, investor could get nothing from the structured product heshe invested although underlying instrument of that product did well. Pricing Risk: Another consideration is pricing risk in other words pricing transparency risk. Since there is not a uniform standard for pricing it is hard to determine the right price for a specific product. According to Katrina Lamb (2007) most of the structured products issuers are using their own pricing models and thats why there is not an explicit fee or other expense to the investor. As can be seen from Chapter 2 lots of the academic works are made about the pricing subject of the structured products in order to test the pricing models of the different issuers. The aims of these academic papers were in order to find whether the products are fairly priced or not. In most of the studies authors concluded as the structured products arent fairly priced and the pricing is on the disadvantage of the investor. Most of these studies showed that complexity of the products leads complex valuation methods and these methods resulted as unfavorable prices for the investors. Higher complexity of products leads higher margins in the prices of structured products on investors disadvantage (Wilkens, Erner and Roder 2003). Especially after the banking crisis, retail investors started to worry about return of their capital so complexity in pricing became a problem for them. Retail investors started to seek products that can be easily understood by them (Wright 2008). Entrop, Scholz and Wilkens (2008) are expecting this unfair pricing will be eliminated in the future with the increase in competition between issuers. Since the market depth of secondary markets is not sufficient of it is difficult for the investors to determine the best price for structured products. Addition to the risks that are mentioned above there are some disadvantages of the structured products such as If an investor invests in X share heshe can get dividend payments of that share, but if shehe invests in a structured product whose underlying is that X share, heshe cannot get any dividend payments. Most of the structured products fees may be much higher than the standard instruments such as mutual funds, bonds and shares. Also their cost and fee rates may be much complex then regular instruments. For example if an investor invests in X share, heshe can easily understand the commission rate because it is paid by the transaction occurs. But if heshe invests in a capital protected structured product whose underlying instrument is that X share, then the commission rate can be differ if the investor buys and holds till the maturity date or sells before the maturity date. Because of all these risks and disadvantages, these products are subject to different regulations in different countries depending on the products characteristics, risk level and tolerance of the countrys regulatory agency. Each country has a regulatory agency or agencies which determine specific regulations about each kind of structured products. Regulation levels change for the same type of structured products among different countries or for different types of structured products in the same country. For example Switzerland has limited regulatory restrictions for structured products compared to other countries and this leads a considerable freedom to the structurers in Swiss market (Yumusak 2007). Especially just after Credit Crunch Crises, regulation of these products is tightened in most of the countries and these products were started to be questioning by the regulatory authorities. Even some countries thought to ban these products. Instead of banning these products as Hens and Rieger (2008) implied in their study understanding of investors about these products should be improved to solve the complexity and other related problems. When advantages, disadvantages and risks of structured products are considered it can be told that a structured product can bring lots of advantages to an investor although the same structured product can bring lots of disadvantages to another investor. Here the key term for the investors is analyzing all the features and possible risks of the products in detail and choosing the right product for their needs. That means if the match of the investor and the product is right then it is possible talk about lots of advantages of this togetherness, but if not then disadvantages arise. Derivatives are essentially innocent for the right purposes (Chambers 2008), since these derivatives are created structured products same statement can be valid for also structured products. Share this entry erenkocyigitwp-contentuploads201502structured-products8.jpg 145 348 Z. Eren Koyiit erenkocyigitwp-contentuploads201606eren-kocyigit-2.png Z. Eren Koyiit 2015-02-12 23:26:20 2015-02-12 23:26:20 Structured Products Part 3: All About Structured Products You might also like